“你，深信光吗？”这是源于奥特曼系列的一个汇注流行语。莫得一个男孩，能够阻隔“奥特曼”的劝诱力。现时，“奥特曼”IP也撑起了一家公司上市。其半年10亿元的营收中，有六成是由手掌大的奥特曼积木东谈主盲盒带来的。

1月10日，这家名为布鲁可的公司登陆港股。在拼搭脚色类玩物领域里，它是国内第一、全球第三大公司，市占率仅次于好意思国乐高和日本万代。布鲁可的创始东谈主朱伟松，当年曾是游族汇注的创始结伴东谈主。回身“作念积木”10年后，他又指导我方的团队，第二次走进了本钱市场的大门。

这是泡泡玛特上市5年后，市场等来的第二家玩物公司。由于顶着下一个泡泡玛特、“中国版乐高”的光环，本钱开动疯抢布鲁可，在招股阶段，其就拿下了超6000倍融资逾额认购。在挂牌前一天的黑市来去中，招股价60.35港元的布鲁可大涨73%，打新中一手能赚1.3万港元。

开盘当天，布鲁可股价一开盘就摸高109.9港元，总市值超260亿港元。

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01、游戏大佬收成第二个IPO

出身在上世纪60年代的奥特曼，现时仍然是上至80后、下至小学生中的“顶流”。

春节将至，在北京的多家儿童玩物和潮玩门店里，最显眼位置摆放的即是布鲁可奥特曼玩物，被打上了“热卖”的标签。这些奥特曼积木东谈主有14个可动要害，领有紧密的预涂装，有的成就了精明的头灯和胸灯，以及炫酷的殊效件。

▲TOPTOY里销售的布鲁可奥特曼积木东谈主玩物。图源/财经寰宇

它们多以盲盒体式销售，价钱不贵，最低廉的只好19元，连“小孩哥”也能买得起。一位小学男生的姆妈说，这个“坑”一入即是深似海。“我家孩子都是一套一套买的，现时也曾集王人5套了。”

在二手平台上，布鲁可积木东谈主通常身价重生。一款10厘米高的金色“布鲁可奥特曼精明版第二弹”大荫藏款，在闲鱼上最高售价达3999元，是原价的100倍。一位玩家告诉《财经寰宇》，第二弹在市面上确切绝版，“再过几年，价钱还会更高”。

这不由得令东谈主联思起泡泡玛特盲盒当初的火爆。

在创办布鲁可时，朱伟松是思打造一家“中国版乐高”。那时他可能也莫得预感到，自后这个梦思，会被奥特曼的“光”照亮。

在玩物制造业里，朱伟松算是“半谈披缁”。他在创业前最为东谈主熟知的身份，是A股游戏龙头游族汇注的创始结伴东谈主。

朱伟松的故地在绍兴新昌，与汜博创始东谈主陈天桥是同乡。朱伟松在2004年大学毕业后从事游戏研发职责，发轫插足的即是汜博汇注，自后又去了巨东谈主汇注。

2009年，朱伟松在页游领域站稳脚跟后，游戏圈素有“天才少年”之称的林奇找到了他，邀请他一谈创业。这一年，朱伟松27岁，林奇28岁，两东谈主一拍即合。他们共同创办的公司，即是自后拿下《三体》游戏版权的游族汇注，朱伟松在其中郑重产物研发。

游族汇注曾是行业里一颗妍丽的明星。朱伟松加入后，游族汇注推出了《盗墓条记》的同名页游，飞速火爆全网。随后，他指导团队作念出了《女神定约》《少年三国志》等多个爆款游戏。在2012年只是前八个月，游族汇注就进账近2000亿元。

游族汇注在2014年迎来高光本领，借壳登陆A股，市值逾越百亿元，林奇和朱伟松身家暴涨。在“2016年胡润80后空手起家富豪榜”上，林奇身家高达95亿元，而时年34岁的朱伟松则以26亿元资产排在第16名，比那时本日头条创始东谈主张一鸣的排位还按序先。

但在公司上市时起，朱伟松决定开动我方的第三次创业，创办了葡萄科技。Choice数据骄傲，2017年至2018年，朱伟松减持了超10亿元游族汇注的股份。

为什么在游族如日中天时离开？朱伟松自后暗示，最能让他感到有成就感的，照旧带着一帮东谈主“从无到有”开拓新领域，一步步打造最佳的公司。那时也曾作念了父亲的他，也更思为孩子作念出一番改动。

他说，在孩子的天下里有最首要的四样东西：他的老本行游戏，还有玩物、动画片和涵养。他思像乐高一样，主攻大颗粒的积木玩物，并觉得它是“最佳的一语气器”，能把这四样东西像葡萄一样串起来。

葡萄科技在2016年打造了一个原创IP《百变布鲁可》，公司称号也随后改成了布鲁可集团。两年后，布鲁可启动天神轮融资，那时还豪言壮语的林奇班师就给兄弟投了1亿元。仅这一轮，布鲁可就拿到了8.57亿元融资。

但这亦然林奇和朱伟松终末一次公开产生杂乱。自此之后，他们分辩走上了我方不同的谈路。

朱伟松的创业经验即是公司最佳的资产。到2021年4月，布鲁可拿到了第三笔近6亿元的融资。这三轮融资手笔都不小，共计17.87亿元，公司也签了回购公约，主义直奔上市而去。

布鲁可选拔的这条赛谈，在国内那时照旧一派“无东谈主区”。前几年内，它的积木销量也完了了快速增长。公司总裁盛晓峰曾线路，放胆2020年，布鲁可积木销量增长了232%，一语气三年在大颗粒积木品类里销量增速第一。

但布鲁可也被耗费问题困扰。在2021年，布鲁可积木板块的收入达3.3亿元。而为了把产物倾销出去，公司的经销和销售支拨达3.89亿元，比收入还要高。这一年，公司净耗费5.07亿元。

不外，也即是在2021年，已在斥地拼搭类积木的布鲁可赢得了一个新的契机：它取得了奥特曼IP的玩物产物授权。于是，在第二年布鲁可把奥特曼IP以拼搭积木东谈主模子推出，一语气发布了95款SKU，平均售价只好19元。

由于创举了业内此前从莫得过的10厘米积木东谈主，恰好不错被一只手掌执住。上市第一年，布鲁可奥特曼积木东谈主就卖爆了。2022年，奥特曼这个IP为布鲁可带来了1.11亿元的收入。从2023年第一季度起，布鲁可推出的奥特曼玩物销量节节暴涨，每一个新系列上市首季度销量都糟塌百万，到了年底的第十弹系列，上市后首季度销量高达422.68万件。

▲线下售卖的布鲁可奥特曼玩物礼包。图源/财经寰宇

借助奥特曼的力量，这家国内最大的拼搭玩物公司，得以“逆天改命”。从2023年起，布鲁可的经改动利润完了了由亏转盈，其中奥特曼IP的产物收入占比逾越了63%。卖了积木10年后，43岁的朱伟松，也再度敲开了本钱市场的大门。

放胆2023年底，动作公司的董事长、奉行董事兼首席奉行官，朱伟松全年只拿了悉数33.4万元的薪酬。比拟之下，奉行董事兼总裁盛晓峰的年薪达到112.9万元，比朱伟松高了快要80万元。

但凭证招股书，在公司IPO前朱伟松持股54.95%，为公司实控东谈主。按照开盘的市值策画，早已资产目田的他，又收成了142亿港元的身家。

02、荒诞签约闻明IP

上市后的布鲁可，思强调的照旧一个“中国版乐高”的故事。

在招股书中，布鲁可称，公司已是全球第三大拼搭脚色类玩物公司。凭证2023年GMV策画，布鲁可占据了该市场6.3%的份额，排在它之前的乐高和万代则分辩占据39.5%和35.9%的市场份额。

但它在近两年作出的改变，并不单是只好作念奥特曼积木东谈主这小数。

布鲁可拿到奥特曼授权前，玩物市场也曾“变天”。2020年12月，以盲盒为主的“潮玩第一股”泡泡玛特登陆港股。同月，名创优品确立了潮玩品牌TOPTOY。盲盒改变了玩物的销售容貌，“成年东谈主的玩物”这一认识，也给整个错过泡泡玛特的投资东谈主们狠狠上了一课。

这也为布鲁可翻开了新的大门。它自后推出的IP类拼搭积木玩物，从经销渠谈、销售容貌到产物的价钱体系，都发生了颠覆性的变化。

布鲁可原本的产物售价在八九十元傍边，但它的拼搭积木玩物初学价大大裁减，2024年的销售均价只好20元。在销售模式上，布鲁可的积木东谈主也改为以盲盒为主。放胆2024年上半年，盲盒产物也曾占公司总产物销量的88%。

布鲁可也开动加速铺设线下渠谈的脚步。从2021年到2024年上半年，它的经销商数目从225家迅猛增长到了511家，包括约15万个线下网点，以二、三线城市为主，确切隐敝了国内80%的区域。在2024年上半年，布鲁可的经销商线下渠谈收入占比达到了91.6%。

IP加持下，布鲁可跳出了相宜1~6岁儿童的大颗粒积木玩物规模，开动触达更闲居的花消群体。从玩物反斗城这类以儿童用户为主的门店，到学校摆布的文具店，再到“二次元”年青东谈主为主的酷乐潮玩、名创优品、九木杂物社这类潮玩店，都能看到它的奥特曼和变形金刚玩物在销售。

“IP+盲盒+线下经销商”为主的模式，布鲁可看起来，俨然成为一个“玩物界的泡泡玛特”。

布鲁可也在飞速引申我方的IP矩阵。它在招股书中线路，现时公司已从IP版权方或授权方赢得了约50个闻明IP的非独家授权，除了奥特曼外，还包括变形金刚、火影忍者、小黄东谈主、宝可梦、假面骑士、名阅览柯南、初音畴昔等。

二次元年青东谈主们疼爱的闻明IP，确切被它“包圆”了。不外，在其中卖得最佳的，照旧奥特曼。放胆2024年上半年，布鲁可拼搭脚色类玩物收入占比逾越97%。在其中，奥特曼一个IP的玩物就卖出了2947万件，收入6.01亿元，孝敬了公司六成的营收。

变形金刚IP是布鲁可的第二大营收主力，在2024年上半年，变形金刚拼搭玩物收入占比为18.7%。但和奥特曼比拟，还有不小差距。

不外，全力霸术全球闻明的大IP，恰是布鲁可开脱耗费现象的密码。

正如全球可能叫不出具体脚色的名字，但莫得东谈主不料识奥特曼和变形金刚。大IP的拼搭脚色类玩物从简了涵养用户的成本，相对应地，布鲁可的销售及经销开支也从2021年的3.89亿元快速下落到了2023年的1.89亿元。

拼搭脚色类玩物多为代工分娩，平均单价不贵，但毛利率并不低。2023年公司的业务板块中，拼搭脚色类玩物的毛利率为48.4%，积木玩物仅为38.7%。布鲁可的全体毛利率也从2021年的37.4%增长到了2024年上半年的52.9%，不停擢升。

在“卖奥特曼”的第一年，布鲁可的年收入是3.26亿元，和上一年基本持平，仍是耗费现象。在2023年公司收入就飞速增长为8.77亿元，从2021年起公司净利润悉数一语气三年已耗费超11亿元，但在这一年其经改动净利润已转为0.73亿元。

布鲁可在2024年迎来了盈利的朝阳。在上半年它的收入就达到了10.46亿元，同比增长237.6%；毛利润约5.58亿元，净利润转为恰巧，经改动净利润则已达到2.92亿元。

从这个角度来看，布鲁可的增长速率致使比当年的泡泡玛特还快。泡泡玛特从2014年开动售卖第一款盲盒，花了4年时候，年收入才刚过5亿元，2019年才跨过10亿门槛达到16.83亿元。

“如释重担”的布鲁可，刚刚摘下耗费的帽子，就两度向港交所递表，终于全力冲刺进了本钱市场的大门。

03、下一个泡泡玛特？

决骤上市的布鲁可，濒临的是不可错过的时机。

港交所不成健忘泡泡玛特的后光。2020年12月它在港交所挂牌时，开盘市值超1000亿港元。甩抄本年1月9日收盘，泡泡玛特的市值为1168亿港元。

泡泡玛特的发展，也给整个的国内玩物企业打了一个样。距离它上市已过程去了5年，市场对“下一个泡泡玛特”的期待值也曾拉满。

与此同期，在2024年“谷子经济”的风潮快速席卷整个这个词花消市场。在年青东谈主热衷的二次元文化中，“谷子”指的是基于动漫、游戏等IP繁衍出的商品，包括各式手办、卡牌、徽章、玩物、镭射票等。它们和IP挂钩，承载了年青东谈主的爱好和情感，是酬酢硬通货，也具有一定的保藏价值和稀缺性。

2024岁首，一枚日本动漫IP《排球少年》限量5枚的“吧唧（即徽章）”，在闲鱼平台上的成交价钱达到了7.2万元的天价。年青花消群体的购买力在其中展现无遗，在2024年撑起了高达1689亿元的市场规模。

资金渴求下，A股上领有文创摆布的联系公司股价也在客岁经验了一轮高潮。而布鲁可就成为谷子经济兴起后，第一个上市的联系认识股。

在布鲁可挂牌前，打新市场上这家“谷子经济第一股”早就被抢疯了。放胆1月7日公开招股收尾时，它的公斥地售部分募资金额只好1.46亿港元，但融资认购金额也曾逾越8000亿港元，逾额认购逾6000倍。

“试验上，我客岁往常都没传说过谷子经济这个词，但我露出这个投资逻辑：泡泡玛特股价年度涨幅逾越350%，前三季度功绩同比增长120%。”一位参与打新的投资者说，“这还不值得全力参与吗？”

但现时的布鲁可在营收规模上和泡泡玛特还有着不小的差距。奥特曼IP是它最大的奏效抓手，但同期，亦然它畴昔发展最大的制约身分。

到现时为止，布鲁可全部的50多个IP中，还莫得一个在收入上是不错取代奥特曼的。但动作公司最大的“钱树子”，招股书线路，奥特曼IP的中国授权将于2027年到期，北好意思、欧洲及部分亚洲地区的授权期则将在2025年截止。

布鲁可急着上市，能够也和此关联。在招股书中，它也强调了这些风险身分：IP矩阵中现存IP的受迎接进程可能会裁减，公司也有可能无法奏效获取、斥地或买卖化新的IP；也可能无法以成心要求赢得、守护或续约IP授权。

从奥特曼开启了专注获取大IP授权之路的布鲁可，同期主要依靠拓展线下经销商和价钱上风，完了了功绩的快速增长。这虽然匡助它抢到了本钱市场的初学券。但在市场竞争日趋强烈的情况下，这种容貌并莫得太宽的护城河，很容易被其他厂商所复制。

首要的上市时候表下，布鲁可还有好多的“内功”莫得来得及加强。为了完善自有IP，布鲁可也通过制作动画片的体式，为它们加多故事性，并劝诱粉丝。《百变布鲁可》到2024年4月已一语气推出了200多集动画片，基于国内闻明的孙悟空、哪吒、关羽等脚色的“英杰无穷”系列也作念了59集短片。但放胆客岁上半年，这两个系列的全网粉丝量只好500万。

IP的原创力还需要提高。这不单是布鲁可，亦然整个国内玩物品牌们思要成为中国版迪士尼和乐高，必须回话的问题。

▲北京一家市集里，售卖奥特曼玩物的TOPTOY和紧邻的卡游门店。图源/财经寰宇

现时的玩物市场上，确切整个的品牌都在努力求取和闻明IP和解。布鲁可的死后也群雄环伺。2024年1月时，以销售IP卡牌为主的卡游在港股提交了招股书。卡游的集换式卡牌也以盲盒体式销售，在2023年前三季度，它的收入就达到了19.5亿元，经改动净利润为5.8亿元。

真谛的是，卡游卖得最佳的卡牌之一，亦然奥特曼IP。

本钱市场上，能够深信些许次“奥特曼”认识？谁又能信得过成为市值千亿的“下一个泡泡玛特”？这能够还要比及玩物企业们不再依赖奥特曼的那一天。

作家 | 阳一

剪辑 | 吴跃

图片起首 | 视觉中国体育游戏app平台

发布于：北京市