11月8日，卓创资讯（301299）谋划院组织第133期里面行业探讨会，方案围绕“宏不雅政策预期来回对商品市集的影响”主题张开方案。空洞来看，11月8日当周商品市集赓续围绕好意思国经济政策、国内宏不雅政策预期更动。商品市集来回干线或将赓续延续宏不雅趋势详情和政策预期落地张开。

　　卓创资讯宏不雅谋划员刘新伟：市集面前仍阐明为偏弱震憾的特色，受政策不足预期影响，商品价钱阐明不足预期，或带动本周商品价钱先跌后涨。

　　卓创资讯农业谋划员曹慧：宏不雅身分影响有限国内农家具市集宽敞偏弱。

　　卓创资讯能源谋划员赵渤文：能源行情逻辑延续，重心关注国内能源法及特朗普任期的能源发展场地变化。

　　卓创资讯能源谋划员李心悦：好意思国选举和降息落地，市集情感更动引致油价波动加重。宏不雅情感冷却后，市集来回逻辑或将记忆基本面，油价承压，警惕特朗普政府政策预期扰动油价。

　　夙昔一周，国内市集总体呈回暖态势，但板块间分化较着。油脂、有色、石油板块涨幅居前。贵金属，煤炭板块跌幅较为较着。本周国内商品受市集情感影响较为较着，好意思国总统竞选尘埃落定，好意思联储二次降息落地，东说念主大会化债限度详情，市集游弋在预期与施行之间，价钱震憾反复。

　　油脂板块受特朗普当选新任总统影响，基于贸易战担忧激发价钱的高涨；有色金属受益于降息和好意思国总统选举落定，省略情趣澌灭，以及印尼等矿产新规，镍、铝、铜等受到一定影响；石油板块更多是受飓风身分的影响，经由中曾有过“特朗普来回”；贵金属板块出现较大幅度更动，前期省略情趣复旧价钱走高，省略情趣舍弃带动价钱记忆。

　　市集宽敞预期，在国内化债政策利好类似国外风险迟缓舍弃的影响下，国内商品宏不雅环境好转，将支捏价钱进取冲突，但需要顾惜的是在特朗普持重宣誓就任新任总统前仍有省略情趣的影响。商品即使高涨也可能会受到政策的影响而出现波动。

　　上前看，瞻望下周市集仍处于震憾之中，市集趋势或呈先跌后涨气象，市集需要消化化债利好以及未波及地产和滥用的不足预期。

　　国内宏不雅：10月单月出口增速达到12.7%，这是2023年4月份以来的最快单月增长。单月出口增速加速最初是基数的身分，2023年10月出口仅有2748亿好意思元，是全年出口限度最小的一个月。从年内数据看，3091亿好意思元的出口，与最近半年的出口额，波动均在2%范围之内，国外需求当今仍督察在相对领路的气象。撤回基数的身分除外，抢出口是另外一个结构性原因。

　　住：房地产总体角落好转。2024年10月，10个重心城市新建商品房成交面积经营844.9万平素米，环比增长25.6%，同比下降6.4%。同期，10个重心城市二手房成交面积经营788.7万平素米，环比增长22.9%，同比增长19.2%。据克而瑞谋划中心发布的销售数据，10月单月，百强房企销售操盘金额环比高涨73%，功绩限度达到年内次高；同比增长7.1%，年内初度完毕单月功绩同比正增长。中指谋划院数据也骄傲，10月TOP100房企销售额同比增长10.53%，这是在单月销售额同比贯穿19个月下降后，初度转为正增长。

　　行：10月汽车滥用延续火爆气象。乘联会预期10月份国内狭义乘用车零卖瞻望220万辆，新能源瞻望115万辆；厂商10月份第二周平均扣头率约为24.3%，与买卖捏平，结尾优惠和促销力度延续；节后国内车企迎阿委用国庆节技术收取订单，瞻望后续乘用车市集或延续火爆气象，以旧换新带来的滥用能源依旧存在，其中新能源汽车阐明依旧亮眼，预期10月新能源乘用车渗入率为52.3%。国庆节后出行需求会有所回落，一方面是天气转凉的身分，另一方面亦然国庆后错位需求的身分。

　　国际宏不雅：好意思国供应经管协会(ISM)最新发布的《制造业敷陈》骄傲，10月份好意思国制造业作为贯穿第七个月收缩，采购司理东说念主指数(PMI)录得46.5，较9月份的47.2下降0.7个百分点，创本年新低。这亦然夙昔24个月中第23次出现收缩征象。欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；10月劳动业PMI初值为51.2，预期51.5。制造业数据骄傲企业对将来经济信息不足，投资意愿下降。

　　政策视角：好意思联储文告将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目的区间下调至4.5%-4.75%，这是好意思联储本年内第二次降息；财政部部长蓝佛何在11月8日举行的十四届寰宇东说念主大常委会第十二次会议新闻发布会上先容，从2024岁首始，我国将贯穿五年每年从头增地方政府专项债券中安排8000亿元，有利用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

　　受当周国外宏不雅身分扰动，商品市集举座陪同外盘行情变动。外盘原油、金属、谷物等主要商品价钱均有走强，从基本面来看，国内农家具市集举座需求阐明并未有较着改善，结尾滥用处于季节性偏弱阶段，同期气温相对较高，也并未对肉类滥用和蔬菜供给形成扰动。鸡蛋市集供应充裕，食物加工需求一般，价钱趋势回落。生鲜乳价钱赓续回落，除季节性身分影响外，也响应国内乳品加工需求仍然较弱，企业转喷粉行情仍存。生果市集举座随苹果、柑橘等陆续上市，价钱有所下降。食粮当周以跌为主，稻米市集、玉米等迟缓转向下流订价，储备收购相对有限，举座受制于加工步伐需求，价钱偏弱。油脂市集强势依旧，陪同外盘棕榈油价钱捏续走高，基本面主要围绕国外棕榈油减产程度及库存水平张开；豆粕受好意思国关税政策预期影响，价钱高涨。食糖国内甜菜糖多数上市，同期广西榨季开启后供应预期加多，影响价钱下降，同期外糖巴西市集天气改善对将来糖产量预期有所加多，也连累了国内糖价下降。市集担忧纺织品出口预期偏弱，导致棉花市集采购蔼然下降。尽管ICE棉花价钱在国外宏不雅预期带动下走强，但由于国内皮棉加工企业买卖库存加多，进一步阻拦了当周棉花价钱走势。

　　三大化石能源中，煤炭和自然气的运行逻辑中季节性需求旺季将至、库存高位的逻辑已经有用，价钱保捏相对牢固，后期季节性需求加多对价钱形成相对坚实的复旧；原油的运行逻辑当今处于相对隐约的气象，主要的影响身分在于特朗普胜选后好意思国能源政策存在诸多省略情趣，同期由于好意思国选举繁衍的其他影响也处于衡量变化阶段，如中东冲突、国际贸易、能源环境合营等方面，因此国际原油价钱的波动性或增大，市集需要一段时分来不雅察和自若，进一步走出场地。

　　近期能源的关顾惜心实则主要迎阿在特朗普就任后的政策走向。按照此前骄傲的讯息骄傲，特朗普履新后有可能更动能源场地，如废除IRA法案、再一次退出巴黎协定等，具体的步履可能包括饱读舞油气开荒，开释油气产能和出口，同期放宽对碳排放的限制，窜改能源转型程度和电气化程度等。而上述的一系列更动在其持重就任前齐仅仅以“预期”的神色影响市集，且影响的时分范围齐较长。“大象回身需要满盈的空间”，自若判断下此类政策对能源市集的影响较为长久，且前期的政策窜改也需要时分，因此市集的变化或仅是特朗普胜选后的情感开释，具体要看来岁1月后真确的靴子落地。仅从当今的情况来看，即即是按照以上预期发展，其经由也存在诸多贫穷，如特朗普暗示要开释油气产量，同期压制能源价钱，这关于油气坐褥商而言是一个难题，页岩油的高勘察开荒本钱若莫得滥用端的价钱复旧，若何措置既要又要的问题？同期，退出巴黎协定等景色合营，在欧盟、英国等国度纷繁出台“碳关税”的情境下，好意思国又该若何自处？这些问题齐对最终好意思国能源政策的详情形成影响。

　　国内方面，冬季能源供应(主如若供温文工业)相对充裕，前三季度的能源家具的坐褥和入口均保捏充足，类似今冬的气温预期较高，能源供应的矛盾较小，能源商品价钱也保捏相对牢固可控。值得关注的是我国首部能源法出台，阅历了十数载的能源法填补了能源法律规定顶层联想空缺，是法律神色对中国长久能源战术和大政目的的迎阿体现，将为我国能源范畴的各项责任提供坚实的法律基础和轨制保险，引颈我国能源行业向更高质料、更可捏续的场地发展。

　　重心关注和风险教唆：1.中东地缘动向；2.好意思国飓风影响；3.供暖初始后的能源滥用和库存变化

　　本周国际原油价钱呈现先涨后跌的走势，周度价钱核心上移。适度11月8日，WTI主力合约结算价周均价为71.58好意思元/桶，较前一周加多了3.19好意思元/桶，周均价涨幅达4.66%；Brent主力合约结算价周均价为75.01好意思元/桶，较前一周高涨3.05好意思元/桶，涨幅达4.23%。复盘周内价钱走势，周初受OPEC+延伸减产与地缘讯息复旧，市集情感提振，类似好意思国选举行将落定，市集不雅望为主，周一油价涨幅超2.5%，周二小幅延续反弹态势。周三好意思国总统选举遵循揭晓，特朗普以横扫7个扭捏州的姿态得回选举告捷，日内原油价钱走势“海潮壮阔”，日盘时分或是市集计价特朗普能源政策对油价利空，类似强好意思元压制作用，价钱大幅下挫；夜盘技术则或是市集关于此前选举省略情趣出清，好意思元、好意思债收益率走强，黄金下降、好意思股高涨，宏不雅风险偏好上行，加之墨西哥湾飓风扰动，收回部分价钱“失地”，最终收归小幅下降。周四则延续了前一日的回暖情感，油价反弹。而周五市集情感再度转跌，收归长阴线，单日跌幅绝顶2%。

　　举座来讲，宏不雅方面，好意思国总统选举落地带来的宏不雅情感冲击对油价来讲是短期的影响，特朗普任期内践诺的低税率、高关税以及能源政策则会对油价产助长久影响，但政策传导至油价会存在时分滞后性。而好意思联储11月降息25bp已被市集充分计价，降息落地后市集反应慈悲，更关注新任政府政策对将来降息旅途的影响。因此，短期内宏不雅情感冷却后油价来回逻辑或将记忆基本面阐明。而供应方面，OPEC+延伸减产至12月底，自然体现了OPEC+仍具有挺价意愿，但供应宽松的预期并未滚动。同期月内来看，利比亚复产给OPEC+产量带来较大的加多身分，10月OPEC+产量或呈现上升趋势。好意思国方面，飓风“拉斐尔”扰动墨西哥湾油田，但影响有限。此外，特朗普的能源政策的最终指向好意思国原油产量上升，但基于油气行业的景气度和坐褥商偏好及意愿，短期内难以凯旋，中长久确是利空影响；而其对外派头，或可能再度强化对伊制裁力度，从而形成市集担忧，但这要看其施政时分和OPEC+反应，警惕市集情感波动。需求方面，10月中国原油入口量进一步走低，需求阐明疲软；好意思国真金不怕火厂秋检后加速复工，原油需求仍旧具有韧性，但买卖原油库存季节性累库阐明下，基本面复旧偏弱。

　　要而论之，好意思国选情落地后，宏不雅情感放大油价波动性。选举情感冷却后市集来回逻辑或将向基本面更动，类似飓风影响贬低，下周国际原油价钱或呈现震憾趋弱走势，周均价小幅下行。WTI价钱向下看到69好意思元/桶支配，Brent价钱则看到72.4支配。警惕地缘局势新变化，以及OPEC和EIA月报需求增速不足预期影响市集情感。

　　后市关注提议：①好意思国选举局势(众议院包摄以及特朗普部分对政策的表态)②好意思国经济数据(CPI云开体育，若通胀超预期回升，或中断12月好意思联储降息，影响市集情感)③EIA库存水平(骄傲好意思国石油供需相对干系)；④地缘局势走向(中东/欧洲局势新进展)；