10月13日，海关总署发布数据走漏，按好意思元计价，9月我海外贸收支口5666.8亿好意思元，增长7.9%。其中，出口3285.7亿好意思元，同比8.3%，前值4.4%，预期7.1%；入口2381亿好意思元，同比7.4%，前值1.3%，预期1.5%；生意顺差904.5亿好意思元。

　　不雅点：

　　一、公共制造业景气度微幅波动。9月公共制造业PMI为49.7，较上月49.9小幅回落0.2个百分点，转升为降，遥远低于盛衰线，反应公共制造业看护错误脱手，外需端合手续承压。分地区看，泰西经济体制造业PMI均合手续位于减轻区间，而亚洲、非洲地区韧性强，诀别连结推广5个月、3个月，新兴国度商场举座PMI上升至51.2%，连结4个月处于盛衰线之上。当今虽公共制造业新订单指数小幅回落至50.9%，但新出口订单指数回升0.8个百分点至49.5%，走漏关税冲击下国际生意仍具韧性。国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《天下经济规画请教》，规画2025年天下经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测看护在3.1%。后续看，在近期关税战升温以及好意思国政府停摆的配景下，短期外需端尤其是好意思国料受较大影响，而我国出口端虽将订单转向其余经济体，但亦将受到瓜葛，因此内需的回暖遥远是褂讪经济的要道。

　　图1关税配景下公共制造业PMI在盛衰线隔邻波动

　　二、高税率配景下，生意多元化特征显赫。按好意思元计价，9月我国出口同比增长8.3%，较上月大幅回升2.9个百分点。本月我海外贸水平超预期回升，收支口均改善明显，在内需改善的大配景下或与国庆节前抢运有。对好意思出口同比增速由8月的-33.1%上升至9月的-27.0%，尽管当今生意关系安谧改善，但在税率近40%的水平下，我国对好意思出口遥远承压。。本月我海外贸水平超预期回升，收支口均改善明显，在内需改善的大配景下或与国庆节前抢运关联。在出口“替代效应”下，9月我国对东盟、欧盟出口同比诀别增长16.3%、14.6%，看护高位脱手，生意多元化策略合手续显效。分产品来看，办事密集型产品小幅改善，七大办事密集型产品共计出口同比增速小幅收窄至-4.1%，其中塑料成品、纺织品、箱包、服装、鞋靴、居品出口同比增速回升，玩物出口同比增速进一步回落；机电产品仍为中枢接济，集成电路及汽车出口同比均录得两位数。但近日特朗普威迫对华加征100%关税，重叠外需复苏基础尚不牢固，料导致10月外贸进一步承压，但探究到特朗普将关税策略实行的时代建立为11月1日，仍有道判空间，具体影响需合手续关心关连音书。

　　图2我国收支口同比增速（%）

　　图3我国对主要经济体出口累计同比（%）

　　图4国内主要出口产品

　　三、内需好转带动入口超预期。9月我国入口同比增速为7.4%，增速较8月大幅高涨6.1个百分点，创2024年5月以来新高，工业需求的好转促使入口端回暖。9月我国出产指数攀升至51.9%的近6个月高点，高炉开工率、铁水产量、螺纹钢开工率等高频认识均高于旧年同时，反应我国制造业产能期骗率栽种，带动各样原材料产品入口。其中，铜矿、铁矿、肥料、橡胶入口增速较高，诀别为24.4%、13.4%、20.6%、18.6%。高新时代产品入口同比增长14.1%。此外，高端制造产品入口需求较强，机电产品中的集成电路、大飞机、半导体入口同比增速较高，诀别同比增长14.1%、201.3%、9.9%。后续需合手续关心公共通胀走势、地缘政事演变及国内稳增长策略落地成果，警惕地缘破损升级对供应链的二次冲击，以及国内地产投资疲软对大批商品入口的株连。

　　图5国内主要入口产品

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